文明、现代化、价值投资与中国
《文明、现代化、价值投资与中国》作者李录，巴菲特和芒格的弟子，家族资产管理人。巴菲特和芒格不写书，李录这本书前半部部分是关于现代化的种种，后半部分是平时一些演讲集合，都很有启发。
这里做一些有摘录。
什么是价值投资：
股票是公司所有权的一部分，不仅仅是买卖投机的工具，虽然股市本身就含有对人性的洞察，利用了人们的赌性。把买股票当成拥有一家公司，那你会怎么做，当然是尽一切可能去研究。要站在公司所有者的角度去研究一家公司，要学习调查记者的方式去研究一家公司。
要注重安全边际。即使你尽一切可能去研究公司，但依旧有很多无法掌控的变量，一个好的安全边际，可以抵抗这部分风险，也让赔率更高。
市场先生。市场是为你服务的，不是来指导你的。你随时都知道价格，但要追寻价值。
能力圈。每个人能力有边界，资源有边界，兴趣也有边界。做自己最乐意去做，研究自己能搞明白的。
如何衡量一个社会的发展，历史学家伊恩·莫里斯教授提供了定量记录人类长期文明历史轨迹的计量方式，他把这种计量方式叫做社会发展指数，即一个社会能够办成事的能力。
最终绘制出这样一幅东西方社会发展指数（公元前14000-公元2000）

东西方社会发展指数线性对数模型（公元前14000年—公元2000年）
历史学家对世界的洞察比金融投资者更有洞察力，因为他们衡量的是数万年的历史。李录也阅读了非常多东西方的历史学著作。
价值投资也类似社会发展史一样，需要经历一个很长的事情，所获得的收益也是企业社会发展+通胀的收益，是需要看社会大环境的，如果巴菲特和芒格没有生在美国，而是非洲或者南美洲，这一套思想也是没法落地的。
价值投资据说市场中只有5%的人参与，其余95%都在搞投机，参与0和博弈。个人感觉差不多，克服人性中的赌性很难。
社会发展是有周期的，不可能一直是上升，股指也不可能一直都是上升的。举个极端的例子，假设你30岁-45岁那个阶段，整个国家一直处于衰退中，你采用这种方式，大概率是赔钱的，大部分都无法坚持吧。如果你生命中非常重要的10来年，不挣钱，还能坚持价值投资，那是非常牛逼的。巴菲特和芒格的牛逼之处，就在于此。
他们一生中，克服冲动，抓住最好的10-20个投资机会，有了现在的资产规模。
这几乎是不可学习的，别以为这很容易，这样“笨”的坚持和耐心，已经是无敌了。
关于宗教的观点：
“宗教最终要解决的主要是基本的世界观问题：人从哪儿来，人的本性，人生存的意义，人死后的去向等。对这些，科学都会提供越来越好的解释，甚至将来会替代宗教的解释。但是宗教另一个功用是慰藉人的灵魂，安抚人的痛苦，给生活带来意义，使人对未来充满信心和希望。这一点无论是宗教，还是传统艺术、哲学，都会慢慢越来越趋同：人类共同的体验，对艺术、对信仰、对哲学、对爱与同情的体验共性会越来越强。所有能存活下来的宗教的共性，就是人和人之间的同情，尤其是共情（Compassion）。以此为基础就会形成普世性的宗教。而艺术也越来越会成为人类共同的精神源泉。”
何时卖出股票：
第一，如果你犯了个错误，那就尽快出手，哪怕这是一个正确的错误。那什么叫正确的错误？投资是一个概率游戏。我们假设情况是你有90%的把握，但是还有10%的其他可能性，结果那10%就是发生了，这就是正确的错误，此时你应该卖出。当然也可能你的思考分析完全错误了，你认为自己有90%的胜算，实际上刚好相反，一旦意识到是这种情况，你也应该马上卖出，最好这时还没有太大损失，但即便已经有了损失也不重要，因为你必须卖掉。
第二种情况是股票的估值突然波动到了另一个极端。如果估值一下子高到了疯狂的程度，我也会考虑卖掉。我并不会卖掉一个略微被高估的股票。如果你的判断是正确的，且持有一个公司的股票已有了相当长的时间，你已经积累了很大一部分非兑现的收益。这些收益的很大一部分就像是从政府合法拿到的无息贷款，所以如果在这种情况下卖出了，你把（政府给你提供的）杠杆取消了，再抽出一部分资本，那么你的股本回报率就会略微下降。（这是因为资本升值税的原因。）
第三种要卖出的情况是你发现了更好的机会。说到底，投资组合就是机会成本，我之前也有提到。作为一个投资经理，你的工作就是不断改进你的投资组合。你从很高的标准开始，并且不断继续提高这个标准。实现这个目标的方法就是不断发现更好的投资机会，不断优化机会成本。这就是我会卖出的三种可能性。
如何学习投资：
一定要向最优秀的人学习：聆听、研究、阅读。但是理解投资最好的办法就是实践，没有比这更好的办法了。最好的实践方法是选一家公司，以要投资的心态把它彻头彻尾研究个透，虽然你可能并不会真放钱进去。但是从假设自己拥有公司100%股权的角度去彻底研究一家公司的过程是非常有价值的。
哪些机会不会碰（关于能力圈的问题）：
基本上查理·芒格对所有想法的态度只有这三种：行，不行，太难了。有些想法可以很快分辨出来是行还是不行，但如果确实是太难了，那就离开。最终你还是得集中精力在那些你愿意花时间、花心思研究的想法上，并且确保你比别人都懂得更多。
对生活的建议：
节制生活，锻炼身体，用双赢、用黄金法则（The Golden Rule）来组织自己的生活，不要强迫自己，去做自己喜欢做的事情。这些听起来都是常识，但是你在年轻的时候这些常识不太容易真正做到。因为大家着急，特别是年轻的时候。为什么着急？因为老是跟别人比，过去的同学谁谁谁还不如我呢，现在怎么样怎么样了。这是他的生活，跟你有什么关系呢？每个人都得活自己的一辈子，而且这一辈子其实很短，年轻时候觉得日子很慢，到了我这岁数，这日子就飞快啊，一年转眼就过去了。所以这辈子你必须得活自己的生活，你只有活自己的生活，你才能活出幸福来。而且只有过自己的生活，你才能真正地进步。不怕慢，“慢就是快”，这是段永平先生最喜欢讲的，我觉得他讲得很对。
一生的机会只有10来个：
你穷尽毕生努力50年，可能也就得到那么几个真正有分量的洞见。但你获得的这些洞见是独一无二的，其他人都没有的。这些洞见从何而来呢？只有一个途径：怀着无穷的好奇心、强烈的求知欲，去不断地学习、终生学习。你学习到的一切知识都是有用的。
好的投资者需要像调查记者一样：
投资者必须像调查记者一样，迅疾地思考和探究这些问题。其实这些问题的答案并不难找。所以说你必须有非常活跃的思维和好奇的头脑，永不满足于局部的片面的答案，才能在这个行业里做出成就。家族控制了这么多股权和几乎所有投票权，其他股东没有投票权，没有券商覆盖，同时又有很多不同的股东诉讼案件，假如你是那普通的95%投资者会得出什么结论？
听完几个回答之后）你们的怀疑精神还不够！有没有可能是管理层挪用公司资金或者伪造账目？因为他们完全控制公司，几乎不受任何限制。然后联想到那些股东的诉讼案件，必定是事出有因，他们肯定是对某些事有所不满。那我们下一步做什么？去下载所有的诉讼资料，逐字逐行仔细研究。这就是为什么我要强调好奇心的驱动力，假如你只是想着赚钱，你很难去坚持深究。你必须要去探究每一个细枝末节。假设你们和我当时一样看完了所有的资料，你不难发现几乎所有的股东诉讼都围绕一个问题：过去公司一直提供相关盈利指引，但是现在不给了，这惹恼了一些股东，而公司被诉讼所扰，决定不再跟华尔街打交道，也不给什么指引了，所有者认为我根本不需要其他人一分一毫，我们的生意本身就很好了。好，那么这个疑团就解开了。
接下来的问题是，他们的确没有做假账，但他们作为公司管理层表现如何？他们是不是正直的人？你怎么去了解他们的为人？
凡是创立公司的人一般都有强烈的个性，都有历史可供考证，都会留下一些蛛丝马迹告诉大家他们是什么样的人，他们做过什么，他们如何应对纷繁复杂的情况。做这些调查工作并不难，而你必须密切关注这些细节。
书的最后，还有推荐书单，大部分都相当经典，值得挑选喜欢的一读。这里摘录前5本
1. [美] 贾雷德·戴蒙德，《枪炮、病菌与钢铁：人类社会的命运》，上海译文出版社，2006。
Jared M. Diamond. Guns, Germs, and Steel: The Fates of Human Societies.
New York, NY, US: W.W. Norton & Co, 1999.
2. [美] 伊恩·莫里斯，《西方将主宰多久：从历史的发展模式看世界的未来》，中信出版社，2011。
Ian Morris. Why the West Rules — for Now: The Patterns of History, and What They Reveal About the Future . Picador. 2011.
3. [美] 伊恩·莫里斯，《文明的度量：社会发展如何决定国家命运》，中信出版社，2014。
Ian Morris. The Measure of Civilization: How Social Development Decides the Fate of Nations. Princeton , NJ, US: Princeton University Press, 2013.
4. [美] 爱德华·奥斯本·威尔逊，《群的征服：人的演化、人的本性、人的社會，如何讓人成為地球的主導力量》，左岸出版社，2018。
5. [英] 戴维·多伊奇，《无穷的开始：世界进步的本源》，人民邮电出版社，2014。
David Deutsch. The Beginning of Infinity: Explanations that Transform the World. London, UK: Allen Lane. 2011.